如何做出投資決定

【早安健康／張Ceci（璀璨生活 SPL 財富自由教練計畫主持人）】如何做出投資決定
通常拿著一個投資產品來問我好或不好，我的答案通常是「要看狀況」，並不是我不願意回答或故意賣關子。往往是我並不知道你想達成什麼目標，你的風險承受度等等，而這些都是做出正確的投資決定需要思考的步驟。
我經常被問到「你怎麼決定要不要投資這個產品？」以下是我自己的投資思考流程大致如下：

1. 目的
2. 時間
3. 風險
4. 工具
5. 追蹤和調整

目的

像我在 26 歲剛訂立我的退休計畫的終極目標（實質目標大約 150萬美金資產）時，隨之而來的就是階段性的小目標。而我那時候就知道，至少前 10 年到 15 年，我決定選擇達成的不管是階段性目標，或是退休計畫的終極目標，我挑選的工具都必須帶給我高度資本增長的回報，當然相對的所承擔的預期風險能力也要相對高些。既然我有固定的薪水收入，再扣除我財務安全網的初期準備，我的投資部位在一開始的十年，大部份還是投資在股票，追求其高報酬。
有句老話說「殺雞不用牛刀」，如果你的目的只是想殺一隻雞為今晚的晚餐加菜，用牛刀或許過於大而不當，也有可能會傷到自己得不償失。了解自己想達成的目的，可以讓你更有效率的選擇你的工具。但重點是在選擇工具之前，你必須定義明確的目標。你可以同時擁有多個階段性的小目標，每個目標可能需要不同的工具組合。

時間

所以，我們已經定義了一個目標。接下來要做什麼？了解我們實現目標需要多長的時間，這是我們考量決策過程中的下一個重要步驟。我們的目標應該分為短期、中期和長期，了解我們何時希望實現什麼目標及其持續時間，將影響我們對投資工具的選擇。
短期目標我們可能要將資金及投資部位保持在更容易變現的形式，或是較高風險高獲利的狀態，例如五年內需要透過股票投資，快速增長可投資資產，以作為投資房地產的資金準備。除此之外，有些投資產品要求資金在固定或不確定的時間範圍內繳出，或者提前退出贖回投資可能會有額外費用、罰款，或須繳較多的稅金。這在做出投資決定前都需要把時間相關的因素列入考量，才能讓你的決定更完善。每個投資產品都有它的規則、限制、時間承諾和相關的成本。了解每一個投資商品是否適合我們為每個目標建立的時間框架，使我們能夠更精準地選擇，最好且最適合我們實現目標的工具。
舉個我自己做例子吧。我當初估算達到我退休的終極目標是50歲，在當時我有 23 年的時間可以達成，當初的計畫是預計 20 年（整數也比較好算），另外 3 年，我把它當作如果我 20 年達不到目標的話，再多給自己 3 年的彈性期。把這 20 年的大目標，細分成每 3 年、 5 年、10 年的階段性目標，讓自己更清楚，我是走在正確的道路上。
我一開始的 3 到 5 年，幾乎百分之百的投資工具都在股票，少部分在投資期間較短的衍生性商品上。當資金累積較充裕後，才開始分配一部分資金到需要長時間投資的房地產。另外我並沒有花很多錢在保險產品上，只買了一個主險鎖定我的保單年齡而已。因為我知道要在 20 年達成我想要的目標，以我當時的薪水收入，和對薪水增長的保守預期，我必須要想辦法讓我的資產快速成長，而保險產品綁住我的年限太長，收益也不是我要的範圍內，我寧願多方面學習，多些主控權來決定我自己的投資。
現在回頭看，我沒有達成 3 年和 5 年的目標但的確是有接近。第一個台幣 1000 萬達到的時候，心裡真是覺得千辛萬苦，但又雀躍不已。前面 5 年較辛苦，但後面你就會發現，一旦你的本金累積到一個程度，你的獲利絕對值的增長得非常快速。 100 萬元的 5%，和 1000 萬元的 5%是 45 萬的絕對值的差別啊！

風險

報酬要相對考量的面向是風險。風險可能是選擇投資工具最容易被誤解的一環。我們之前有提到，並非所有風險都是平等的，也不是每個人都以同樣的方式看待風險，計算過的風險不是你的敵人。我們每個人都必須努力了解風險和報酬之間的關係，並確定我們自己接受風險的意願。
風險有很多種型態，不僅僅只是我們能承受損失的能力，還有我們能更完整地預測未來各種情況的能力，這可以透過練習來降低風險。另外，有一種風險是我們的情緒，如何影響我們做出對原來既定投資策略的不當行為，例如 : 投資於與你的需求不匹配的投資工具，只因為你聽說別人買了這個賺了大錢。還有另一種風險是過於謹慎，過度謹慎會導致自我設限，綁手綁腳的導致無法達到預期目的。例如 : 你過於謹慎，導致你只願意投資定存，定存可能是安全的，但它無法提供維持，可能被通貨膨脹侵蝕的購買力所需的增長。更不要說在小資族的工作狀況下，想快速於 3 ∼ 5 年內只透過用定存累積你的買房頭款。實際上風險不僅僅是你能承受損失的能力，而是你能承受損失的能力和你當初在投資的時候，預期最有可能發生的最差結果的衡量。
例如 : 我前面提過的衍生性商品投資，如果我買的是股票選擇權，預期最差的結果，就是選擇權到期時沒有達到原先的買或賣價，我的損失就是當初購買股票選擇權的所有金額，但這卻不一定是最有可能發生的最差狀況。
再舉一個例子，如果我今天是買一支股票，在做過研究後判斷這家公司的基本面至少目前持平或未來有機會更好，而我希望追求的是長期股價的增長，我的買價在歷史（ 5 年或 10 年）本益比的低檔左右20%，例如 : 歷史 5 年或 10 年的最低本益比為 10，最高低本益比為30 ∼ 35，但本益比大多時間在 15 ∼ 25 這個區間。我的買價如果在本益比為 12，相對低檔。那預期買這支股票會賠掉一半的機率會很低，或許最糟的狀況會是賠 20~30%。
但如果我的投資時間彈性較長，公司及產業的基本面沒變，賠 20-30％的機率就很低了，就算短期有這個現象，我還可以等它反彈。我能預期最有可能的狀況是，如果公司基本面持平，沒有大幅好轉，我的時間成本就相對拖長了。較有可能的最糟狀況就是，長時間在我的買價附近持續上上下下大約 10%。做過這樣的投資推測，相對的你就會知道有可能發生的最差狀況，你的風險預期也就清楚了。如果你已經建立了一個投資組合，無論大小，在你做投資決策時，每一個投資產品你都有經過這樣的思考，這樣你的總風險值（你有可能發生的最壞預期狀況的加總）就較容易控制在你的容忍度內。
當你在考慮自身承擔損失的能力時，也請記得將其換算為絕對值，因為如果你把風險視為百分比的時候，因為每個人對數字的感覺都不盡相同，感覺很容易造成我們對承擔損失的能力誤導。 20% 的風險承擔能力，聽起來 10 萬元可能損失 2 萬元，你只剩 8 萬元的感覺非常的不同。在看著你的投資失去價值的同時，你會在什麼時候「感受到痛苦？」這個痛苦的門檻或許是對我們追求收益，可以承受多少損失的真實考驗。一旦你對這個問題有了答案，就可以更容易地確定這投資產品，是否符合你的風險 / 回報預期。
另外我們所冒的風險很可能是我們自己造成的。基於情緒反應的財務決策，常造成許多投資者得到不利的結果，我自己就犯過相當多次這樣的錯誤。當我們允許貪婪或恐懼為我們做出決定時，「低買高賣」就經常被顛倒過來。投資人在受到上漲趨勢誘惑的情況下進入投資，或在接近市場高點時進入市場相當常見，而後就明顯被套牢。如果體質好的投資就可能需要時間等待下一次市場回復高點，體質不好的投資可能就連時間都無法幫上忙。
舉個例子，之前遠東航空無預警停飛，勾起我的慘痛的經驗。記得我在遠航下市那一年持有遠航股票好一陣子，原本制定的投資決策是寄望它短期的基本面改善，可以讓股價反轉。但一路基本面狀況並沒有如預期的改善，但我當時心理的確有一直否認公司或許真的沒辦法改善心理，造成我一直拖著，心裡想說再等等看，然後又有鴕鳥心態沒有及時追蹤。結果拖到要下市的前一天才發現，隔天開盤想盡辦法賣掉，才沒有變成壁紙。所以雖然專業的基本面投資分析方法，不能保證一定成功，但做過客觀的基本面分析，如果受到情緒干擾混亂時，可以幫助減少做出錯誤決策的風險。

工具

一旦我們確定了目標，確定了我們的時間框架並評估了我們的風險，就該選擇我們的工具了。現有的每種金融產品，或投資產品都有它各自的優點和缺點、成本和使用規則及時間框架。即使是相同類型的投資產品，投資方式與策略的不同，可達成的目的也不同。
在比較獲利、成本和規則時，你應該時時刻刻記得，要根據你的自身需求和預期收益風險狀況來做決定，而不與他人比較。你可以擁有雷神的錘子，但如果你真正需要的只是普通螺絲起子，那雷神的錘子就沒什麼價值了，了解哪種工具最符合你的需求至關重要。
如果你需要的只是一個低風險、保值、定期配 2% 的貨幣市場基金，那麼你就不應該聽到別人買什麼賺錢而動搖，或有人跟你推銷高報酬對沖基金，而心癢癢的進而影響你選擇工具的考量。
另外投資者會考量投資成本，但需要確定比較的基礎是公平的， A銀行賣基金給你，手續費報價為 1％， B 銀行報價為 1.5％，你選哪個？答案是你沒有足夠的資訊來做出決定。你需要確定他們報的是同樣產品，例如：某投信發行的台灣股票型基金，海外基金可以用國際通用的基金代碼確認，另外還要多問些問題以釐清出細節。例如：此投資產品中是否存在其他的成本？這只是管理的費用、通路的行銷費用，還是總費用？投資的預期表現以及過去的表現如何？成本是否會發生變化？基金公司或銀行會提供多少管理服務？後面我會列出一些範例問題，讓大家做參考。
所有工具都有它當初被設計使用的目的，和適合的投資人。考慮費用成本應根據你自身的需求，比較你付出的成本相對於你可以獲得的服務、管理和結果來考量，也不應只一味的追求低成本。

定期追蹤和調整

「計劃趕不上變化」、「天有不測風雲」，換句話說，事情十之八九會發生變化。目標、計畫和情況，可能會隨著時間而改變。經濟情況、稅收結構、投資環境和規則，將發生變化。努力追蹤計劃並根據需要進行學習調整，可以確保你的目的實現。
這包括積極主動地追蹤自己管理的部位，和你的理財顧問幫你管理的部分。借助現在的科技，你也可以容易的時常監控你的投資組合，並及早發現哪些部位表現不如預期，重新確認他們是否有發生非之前預期的環境因素，造成我們需要調整部位。對於你的財務顧問，要求定期，或市場波動大的時候主動與你討論市場狀況，或市場風向改變如需調整投資時提供客觀建議。透過電子郵件或電話定期向你報告，這是基本服務的一部分。
我自己認為偶爾追蹤是不夠的，特別是在與理財顧問合作的第一年。我建議在第一年進行一季或一個月的評估，然後依據你的舒適度再調整頻率。無論哪種方式，都應該定期追蹤你的總體投資部位。事情有時可能會迅速改變，定期加上不定期的意見交流，將幫助有效維持你的投資表現符合期望。
在做合適的投資決策時，這一思考過程對你很重要，讓我們回顧一下：
目的 : 確定你想達成的目的
時間 : 確定達到目的的時間範圍
風險 : 從各個角度評估風險， 設定預期
工具 : 根據這些因素選擇工具
追蹤和調整 : 建立經常性的追蹤
計畫， 並根據需要進行調整。
本文摘自《只要5步驟，小資族也能提早實現財務自由》／張Ceci（璀璨生活 SPL 財富自由教練計畫主持人）／橙實文化
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